أثر التحليل في السوق المالي على كفاءة الأسولق المالية

Abstract

ملخص: تهدف هذه الدراسة إلى تسلیط الضوء على مفهوم كفاءة أسواق رأس المال وتوضیح أسالیب قیاس فرضیة السوق الكفء وكذا أهمیة ودور المعلومات في كفاءة السوق، وكیفیة التحلیل تلك المعلومات، لیتم بعد ذلك دراسة علاقة التحلیل بالكفاءة في الأسواق المالیة العربیة -بورصة عمان، الجزائر، البحرین والمغرب نموذجا-، حیث تم استعمال اختبار Run Testواختبار Bivariate ،Correlationلاختبار الاستقلالیة بین الأسعار والارتباط بین الشركات في كل سوق من الأسواق محل الدراسة، ثم تم استخدام نموذج ARIMAلاختبار مدى تأثیر التحلیل الفني على كفاءة الأسواق المالیة محل الدراسة. من خلال الاختبارات السابقة تمكنا من التوصل إلى أن الأسواق المالیة محل الدراسة لا تتصف بالكفاءة وذلك كون انھ یمكن الاعتماد على التحلیل الفني لتقدیر أسعار الأسهم المستقبلیة بالاعتماد على الفترات السابقة من السلسلة الزمنیة للأسعار، وان هذا التقدیر للأسعار لا یحقق فرضیة السوق الكفء، لان التنبؤ وتقدیر الأسعار یتعارض مع مبدأ فرضیة السیر العشوائي للأسعار. الكلمات المفتاحیة: السوق المالیة، كفاءة أسواق رأس المال، المعلومات، التحلیل الفني والأساسي، كفاءة الأسواق المالیة العربیةAbstract: The aim of the study is to shed the light on the concept of capital market efficiency and trying to clarify methods of measuring efficient market hypothesis, as well as exploring the importance and the role of information in an efficiency market, and how to analyze such information, then we also try to study the relationship of analysis with efficiency in the Arabic financial market,- Amman stock exchange, Algeria, Bahrain, and Morocco as a model, using “Run test” exam, and “Bivariate correlation” test, to examine the independency between prices and correlation between companies in each market under study, “ARIMA model” was used as well to examine the impact of technical analysis on the efficiency of under study financial markets. Through the previous test, we have found that financial markets under study are inefficient, since technical analysis can be used to estimate future stocks prices based on previous periods of temporal prices series, this prices estimation does not meet the efficient market hypothesis, since prices predictions and estimations is inconsistent with the principles of prices random movement hypothesis. Keywords: Financial market, Capital markets efficiency, information, technical and fundamental analysis, Arabic financial markets efficiency.